9.1 C
London
Saturday, May 15, 2021

ऑप-एड | रिक्त सी / ओ सितारों की जाँच करता है: बाजार विश्लेषण ने एसपीएसी की होड़ में कंपनियों के नकदी के रूप में कम सिकुड़ दिया – स्पेसन्यूज

पिछले कई वर्षों में अंतरिक्ष उद्योग के छह दशकों के अस्तित्व को नहीं देखने वाले बड़े निजी निवेशों की एक स्थायी लकीर ने पिछले कुछ वर्षों में जोर पकड़ लिया है।

उत्तरी स्काई रिसर्च की गिनती के अनुसार, अंतरिक्ष क्षेत्र ने निवेश में $ 32 बिलियन के करीब पहुंचाया है क्योंकि वित्त की वर्तमान लहर 2014 में शुरू हुई थी जब Google ने स्काईबॉक्स के लिए $ 500 मिलियन का भुगतान किया था। जबकि संयुक्त राज्य अमेरिका की मुद्रास्फीति को समायोजित करने के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका ने $ 288 बिलियन की तुलना में $ 32 बिलियन का महल सोवियत संघ को चंद्रमा पर हराया, अंतरिक्ष की दौड़ जीतने के लिए नासा द्वारा अनर्गल खर्च करने से लगता है कि वर्तमान लहर में एक प्रतिध्वनित हो रही है। बिना सोचे-समझे निवेश।

लेकिन इस बार, कोई चन्द्र-या-बस्ट क्रैश प्रोग्राम राजधानी की आमद नहीं चला रहा है। इसके बजाय, हम दुनिया भर में वाणिज्यिक उद्यमों के मूल्य के बारे में विस्तृत विचार किए बिना खाली चेक लिखने के लिए एक भीड़ देख रहे हैं: बाजार।

हॉट मार्क कॉलिंग

पहले से कहीं अधिक धन निजी अंतरिक्ष संस्थाओं में जा रहा है। अकेले 2020 में, अंतरिक्ष कंपनियों में निवेश ने 2019 की तुलना में रिकॉर्ड $ 8.9 बिलियन – $ 2 बिलियन से अधिक – एक महामारी के बावजूद व्यापक अर्थव्यवस्था को बाधित किया। यह वर्ष चार से भी कम अंतरिक्ष कंपनियों के साथ शुरू करने के लिए बंद है, जो विशेष-प्रयोजन अधिग्रहण कंपनियों या SPACs के साथ विलय करके सार्वजनिक हो रही हैं। कभी-कभी “ब्लैंक चेक” कंपनियां भी कहलाती हैं, एसपीएसी ने आय के साथ एक आशाजनक व्यवसाय खरीदने के लिए स्टॉक जारी करने से पहले पैसा जारी किया। हाल के लक्ष्यों का उद्यम मूल्यांकन उल्लेखनीय रूप से आसमानी है और अधिग्रहण लक्ष्य के संभावित बाजार के वास्तविक मूल्य से पूरी तरह से अलग दिखता है।

यह वर्तमान डील ट्रेंड असंतुलित होने का अहसास कराता है कि अपेक्षित प्रदर्शन पर उचित कारण बहुत हल्का होता है क्योंकि रेस फंडिंग को जल्दी से हड़पने के लिए गर्म हो जाती है।

महंगाई और उच्च ब्याज दरों के बावजूद, जो कि निवेश के लिए उपलब्ध नकदी पर एक गंभीर नुकसान डाल सकता है, पिछले कई वर्षों से संदिग्ध निवेशों के साथ व्याप्त है – वहाँ से ‘विचार’ और अधिक सांसारिक ‘उचित’ वाले विचार, जिनमें से कई कहीं भी नहीं, कक्षा में भी नहीं।

अंतरिक्ष अभी फाइनेंसरों के लिए एक गर्म बाजार है। हां, महान विचारों को दूर करने में मदद करने के लिए विश्वासियों की आवश्यकता होती है, और आश्वस्त होना किसी भी स्टार्टअप के लिए एक प्रमुख उपक्रम है।

हालांकि, वित्तपोषण के निर्णय इस विश्वास से अधिक होने चाहिए कि “विघटनकारी बल” होना एक कंपनी को बाजार का नेतृत्व करने के लिए पर्याप्त है। यहां तक ​​कि जब एक कंपनी के विचारों पर ध्यान दिया जाता है, तो अकेले विचार एक व्यावसायिक मामले को बंद नहीं करते हैं।

ऐतिहासिक परिप्रेक्ष्य

यदि अतीत कोई संकेत है, तो एक लंबे समय से पहले का अनुभव बाजार की उम्मीदों और इस स्थान को देखने वालों के लिए प्रकाशिकी में कुछ तर्कसंगतता ला सकता है।

2008 में, इरिडियम अपने अगली पीढ़ी के तारामंडल को वित्तपोषित करने के लिए सार्वजनिक बाजारों तक त्वरित पहुँच की तलाश में था। उपग्रह उद्योग के लिए उस समय एक बहुत ही उपन्यास लेन-देन में एक SPAC के माध्यम से सार्वजनिक होने में उन्हें 18 महीने लग गए। इस सौदे ने उन्हें $ 321 मिलियन के राजस्व पर 591 मिलियन डॉलर का बाजार मूल्य दिया, लगभग 400 मिलियन डॉलर का नकद हाथ, और अनुमानित 20% वार्षिक राजस्व वृद्धि (एक प्रतियोगी के असफल उपग्रह नेटवर्क के लिए धन्यवाद)।

इसके बाद की कहानी बिलकुल भी रसीली नहीं थी; उन्हें अब भी अपने इरीडियम नेक्स्ट नक्षत्र को वित्त करने के लिए निर्यात क्रेडिट के माध्यम से सार्वजनिक बैंक गारंटी की आवश्यकता थी। लेकिन कई बाधाओं को संबोधित किया गया जिससे उन्हें अगले 10 वर्षों में राजस्व में $ 4 बिलियन से अधिक का उत्पादन हुआ। और 2019 तक, यह राजस्व काफी हद तक इरिडियम के प्रारंभिक तारामंडल से था, जो कि इसके पहले दिवालियापन के लिए एक फ्रीबी धन्यवाद है। यह हिस्सा महत्वपूर्ण है क्योंकि ‘नो-कैपेक्स, ओपीईएक्स’ के वर्षों के बाद अध्याय 11 के कुछ ही वर्षों में एक लाभदायक निचला रेखा बन गया, और जिसने सार्वजनिक बाजारों का ध्यान आकर्षित किया।

हम सुरक्षित रूप से कह सकते हैं कि इसने उन्हें गैर-जोखिम वाले SpaceX रॉकेट का उपयोग करते हुए उच्च जोखिम, दूसरी पीढ़ी के तारामंडल के लिए $ 3.6 बिलियन CAPEX खर्च करने की अनुमति दी। एसपीएसी के चौपट हो जाने के बाद से जुआ बंद हो गया और इसका स्टॉक मूल्य भी। आज, इरीडियम 580 मिलियन डॉलर की बिक्री, रिकॉर्ड स्तर पर लाभ और 5.4 बिलियन डॉलर के बाजार पूंजीकरण के साथ मोबाइल उपग्रह सेवाओं (एमएसएस) बाजार में एक प्रमुख खिलाड़ी है। वर्थ नोटिंग: इरिडियम ने सरकारी अनुबंधों से बहुत लाभ उठाया है, जो आज कई स्टार्टअप के लिए लगभग आवश्यक है। यह सौदा आज ऐसा लगता है जैसे यह उन प्रतिभाओं द्वारा बनाया गया था, जिन्होंने अपना पैसा वापस प्राप्त किया और अधिक: 1.84 के मार्केट कैप-टू-रेवेन्यू का अनुपात, मुनाफे में करोड़ों डॉलर और कुल राजस्व में अरबों।

क्या यह निकट चित्र-परिपूर्ण चित्र है, जिसे स्पेस कंपनियों को SPACs जैसे वाहनों के माध्यम से सार्वजनिक रूप से जाने की मांग करनी चाहिए? शायद नहीं, लेकिन कुछ हद तक यथार्थवाद परिदृश्य के वास्तविक रंग को चित्रित करने में मदद करता है।

आरओएफ को मान्यता देता है

द वाशिंगटन पोस्ट के अनुसार, सभी उद्योगों के बीच, एसपीएसी ने 2020 में रिकॉर्ड 83 बिलियन डॉलर जुटाए। आइए अपने आप को याद दिलाएं कि एसपीएसी सार्वजनिक होने की इच्छुक कंपनियों के लिए अड़चन पैदा करने वाला आखिरी वैगन हुआ करता था। अब यह भाग में एक लोकोमोटिव बन गया है क्योंकि कई एसपीएसी को उनके निधन से पहले एक सौदा बंद करना होगा (आमतौर पर दो साल में) और यदि नहीं, तो अपने निवेशकों के पैसे खो दें। अर्थव्यवस्था का कोई भी क्षेत्र एक अच्छा लक्ष्य है और एसपीएसी की पेशकश, वारंट रिडेम्पशन के माध्यम से, कुछ ने ‘जीत-जीत’ की स्थिति को एक विशेष मार्ग बताया है, जो लक्ष्य की सफलता से कोई फर्क नहीं पड़ता।

अंतरिक्ष एसपीएसी की हाल की अवास्तविक अवास्तविक अनुमानों द्वारा चिह्नित हैं। इरिडियम की गिनती नहीं करते हुए, औसत अंतरिक्ष एसपीएसी में $ 1.8 बिलियन का उद्यम मूल्यांकन है जो मान्यताओं के आधार पर बनाया गया है, यह पांच वर्षों के भीतर राजस्व में $ 29 मिलियन से $ 3.85 बिलियन तक बढ़ सकता है। मार्च की शुरुआत में वर्जिन गैलेक्टिक का बाजार पूंजीकरण 8.7 बिलियन डॉलर था। इरिडियम स्थिति की तुलना में, वर्तमान अंतरिक्ष एसपीएसी का औसत उद्यम मूल्य तीन गुना अधिक है, मार्केट कैप 1.6 गुना अधिक है, और राजस्व 10 गुना कम है।

एंटरप्राइज वैल्यू वैरिएबल जैसे प्रॉफिटेबिलिटी, इंटैंगिबल्स और फ्यूचर प्रॉस्पेक्ट्स निवेश करते समय सभी महत्वपूर्ण होते हैं, लेकिन ऐसा लगता है कि इंटैंगिबल्स प्रॉफिट और मार्केट की संभावनाओं पर नजर रख रहे हैं। और यहां तक ​​कि बाजार के पूर्वानुमान के मामले में, भावना सब कुछ बाहर डूब रही है, जिस पर विचार किया जाना चाहिए, जैसे कि प्रतिस्पर्धी बल, नियम, आपूर्ति और मांग, और नीचे-ऊपर के पूर्वानुमान ने शीर्ष-डाउन पता योग्य बाजार सत्यापन के साथ मुकाबला किया।

अंतरिक्ष बाजारों के लिए निवेशक प्रस्तुतियों में पदोन्नत होने वाले भयावह स्तरों पर बढ़ने के लिए, एसपीएसी को वास्तविक अरब-डॉलर की कंपनियों में बदलने के लिए कितना राजस्व उत्पन्न हो सकता है? अक्सर, एक अच्छी तरह से सोचा गया व्यवसाय भविष्य के विशाल राजस्व का वादा करने के लिए माध्यमिक है।

हम बहुत से ईकोन 101 सिद्धांतों को छूट देते हैं और केवल होंठ सेवा के साथ ठोस बाजार विश्लेषण के लिए भुगतान करते हैं। मानो तकनीक का काम करने के लिए बड़ी रकम की गारंटी है। लेकिन एक महान तकनीक बाजार नहीं बनाती है। बस बेटमैक्स के बारे में सोनी से पूछें।

रुबेर ने कब क्या किया

कुछ लोग कहते हैं कि धन जुटाना अपने आप में एक व्यवसाय योजना है। यह कई नए उपक्रमों के लिए सही हो सकता है, कम से कम जब तक रबर सड़क से मिलता है। इसका मतलब है कि अपनी पेशकश को गैराज से निकालकर असली पैसे कमाने के लिए उच्च गियर में डाल दिया जाए।

पिछले 20 वर्षों में निवेश प्राप्त करने वाली उभरती अंतरिक्ष बाजार कंपनियों में से, हाल ही में एनएसआर के आंकड़ों से पता चलता है कि वर्तमान में 45% चालू हैं, 42% वर्तमान में आरएंडडी चरण में हैं, 8% या तो निष्क्रिय या बंद हैं, और 5% का अधिग्रहण किया गया है या विलय हो गया। जबकि R & D चरण में कंपनियों के प्रतिशत में 2018 के बाद से काफी बदलाव नहीं हुआ है, पिछले कुछ वर्षों में उन कंपनियों में गिरावट देखी गई जो परिचालन में हैं, उन में 31% की वृद्धि हुई है जो बंद हो गए हैं या निष्क्रिय हो गए हैं, और 84% की वृद्धि हुई है जिन्हें अधिग्रहित किया गया है या किसी अन्य कंपनी में विलय कर दिया गया है।

इस प्रवृत्ति से पता चलता है कि बाजार की क्षमता, यानी विकास की कहानी का अहसास, दोनों बड़े स्टार्टअप के लिए ड्राइव करने के लिए एक बहुत बड़ा प्रयास और एक भयानक सड़क है। कुछ लोग दूसरी कंपनी को बेचना पसंद करते हैं, जिसका अर्थ अक्सर उनकी शुरुआती व्यावसायिक योजना से हो सकता है। तथ्य यह है कि संचालन तक पहुंचने वाली कंपनियों का अनुपात कम है, अतिरंजित राजस्व अनुमानों के लिए अच्छी तरह से नहीं है जो हम देख रहे हैं।

एक कहानी ले रहा है

फाइनेंशियल टाइम्स ने हाल ही में बताया कि कैसे गेंडा – कम से कम $ 1 बिलियन वैल्यूएशन वाला स्टार्टअप – 2000 में डॉट.कॉम बबल फटने के बाद से नहीं देखी जा रही ऊंचाइयों पर नुकसान की भरपाई करते हुए बेतहाशा अतिरंजित अपेक्षाएं पैदा कर रहा है। यह अच्छी तरह से हो सकता है कि मौजूदा निवेश उन्माद को पूरा करेगा एक समान अंत अगर वर्तमान एसपीएसी वास्तविक घाटे को लक्षित करता है, जबकि राजस्व वृद्धि की कहानी वे निवेशकों को बता रहे हैं जो सच नहीं है।

विशाल, अनकैप्ड बाजारों के बारे में सभी चर्चाओं के लिए, बड़े, अग्रिम नुकसान को सही ठहराते हुए, यह आश्वासन देने की आवश्यकता है कि वास्तविक, वास्तविक दुनिया की घटनाओं और ठोस मान्यताओं के आधार पर उचित, ठोस राजस्व अनुमान लगाए गए थे।

लेकिन उचित परिश्रम की कमी और बाजार की ताकतों के बीच की समझदारी इन अनुमानों को सच होने के लिए बहुत अच्छी लगती है।

छोटे बाजार सभी के बाद

इस हिस्टीरिया को दो हालिया उदाहरणों से उदाहरण दिया गया है: एस्ट्रा और रॉकेट लैब। दोनों कंपनियां गर्म विवादित लघु बाजार लांचर बाजार में हैं और दोनों की योजना SPAC के साथ विलय करके आने वाले महीनों में सार्वजनिक होने की है।

एस्ट्रा, एक नया प्रवेशकर्ता, जिसने 100 मिलियन डॉलर जुटाए हैं और दो लॉन्च प्रयासों के बावजूद अभी तक कक्षा में नहीं पहुंच पाया है, कंपनी का कहना है कि सार्वजनिक रूप से 2.1 बिलियन डॉलर की राशि होगी और यह अगले पांच वर्षों में $ 2.6 बिलियन का राजस्व है।

2006 में स्थापित रॉकेट लैब ने 2017 से अब तक 18 प्रयासों में 16 सफल लॉन्च किए हैं और राजस्व में $ 35 मिलियन के साथ 2020 की पुस्तकों को बंद करने की उम्मीद है। पोस्ट-एसपीएसी, यह पांच वर्षों में राजस्व में $ 1.44 बिलियन का अनुमान लगा रहा है, जिसमें से 936 मिलियन डॉलर लॉन्च कॉन्ट्रैक्ट से आएंगे। यह गणना की गई उद्यम मूल्य $ 4.1 बिलियन है। अगर हम एस्ट्रा और रॉकेट लैब, दोनों की पता लगाने योग्य बड़े पैमाने पर लॉन्च की गई छोटी भीड़ वाले बाजार को देखते हैं, तो NSR पांच साल में 2.3 बिलियन डॉलर का मौका देखता है, या औसतन एक साल में लगभग 400 मिलियन डॉलर। रॉकेट लैब की हाल ही में घोषित न्यूट्रॉन मध्यम-लिफ्ट रॉकेट के लिए बाजार सहित, एक और $ 1 बिलियन जोड़ता है, जो पांच साल के कुल 3.3 बिलियन डॉलर लाता है। उन दोनों के बीच एस्ट्रा और रॉकेट लैब, पूर्वानुमान के 100% से अधिक पर कब्जा करने की उम्मीद करते हैं।

आइए विराम दें और यहाँ शामिल गतिकी पर विचार करें। सबसे छोटी लॉन्च बाजार में वर्तमान में स्पेसएक्स की पसंद के रूप में अंधा हो रहा है और एरियनस्पेस ने बड़े रॉकेटों पर राइडशेयर के लिए सबसे छोटे ऑपरेटरों कटहल की कीमतों की पेशकश की है। गणित करते हुए, एस्ट्रा के लिए कोई विश्वसनीय विकास की कहानी नहीं है, जिसका मूल्य 2.1 बिलियन डॉलर और रॉकेट लैब $ 4.1 बिलियन है, जो कि प्रमुख प्रतियोगियों के दबाव को नजरअंदाज किए बिना एस्ट्रा और रॉकेट लैब के कुल “राजस्व” के एक बड़े हिस्से को रद्द करता है।

यह विश्वसनीयता, प्रदर्शन, और उपग्रहों को नियमित रूप से कक्षा में (अन्य प्रतियोगियों की कीमत पर) प्राप्त करने जैसे तत्वों को भी नजरअंदाज कर दिया जाता है। शायद सोच यह है कि कक्षा की कीमत काफी बढ़ जाएगी? अकारण। प्रतियोगिता की पेशकश करने की योजना बना रहे दर्जनों लॉन्चरों के साथ, कीमत अंततः गिरावट आएगी, और यह सबसे लॉन्च प्रदाताओं की निचली रेखा पर सबसे बड़ा प्रभाव पड़ेगा। इसलिए कुल बाजार पर कब्जा करना और अधिक सपना देख रहा है।

अधिकांश उभरते हुए अंतरिक्ष बाजार आज छोटे हैं, और हां, ऐसी क्षमता है कि वे आने वाले वर्षों में बहुत अधिक विकास दर देखेंगे। लेकिन कई, कई, कई बत्तख को होने के लिए पूरी तरह से लाइन लगाने की आवश्यकता होती है। और यह भी, ठीक है, क्योंकि अंतरिक्ष कठिन है।

तल – रेखा

इस तरह के ‘फ्रूटी’ वैल्यूएशन का नकारात्मक पहलू यह है कि उद्योग में विश्वास कारक एक कठिन हिट ले सकता है जब इस तरह का एक एसपीएसी या बीमार-निवेश निवेश गलत हो जाता है। और ‘रियल वर्ल्ड’ के बाजार की गतिशीलता के प्रभाव में आने के तुरंत बाद ऐसा होने की संभावना है, या जब यूएस फेडरल रिजर्व ब्याज दरें बढ़ाता है और इस तरह निवेशकों को सट्टा और जोखिम भरे प्रयासों से दूर करता है।

अंतरिक्ष जोखिम भरा है। इसे अंतरिक्ष व्यवसाय में बनाना और भी जोखिम भरा है। एक बार जब कोई व्यवसाय अंतरिक्ष जीतता है और सफल होता है, तो यह उस मूल मूल्य का एहसास करता है जिसके लिए इसे बनाया गया है। और उस मूल्य की प्राप्ति के लिए अनगिनत चुनौतियों का सामना करने की आवश्यकता होती है, जो अविश्वसनीय राजस्व और बाजार प्रक्षेपण को नुकसान पहुंचाते हैं।

अंतरिक्ष उद्योग के पास वास्तव में, अच्छे इंजीनियरों और वैज्ञानिकों के टन हैं, लेकिन अफसोस की बात है, उचित और ध्वनि व्यावसायिक मामलों को बनाने के लिए पर्याप्त अच्छा बाजार, व्यवसाय, बिक्री और वाणिज्यिक कर्मचारी नहीं हैं।

इस प्रकार, जब अंतरिक्ष में निवेश किया जाता है, तो बाजार मूल्य को दिए गए वजन को बसने और प्रशंसा के न्यूनतम स्तर को प्रतिबिंबित करने की आवश्यकता होती है कि अंतरिक्ष उद्योग में पैसा बनाना आसान नहीं है। अंतरिक्ष व्यवसाय में पैसा कमाना लगभग 1 मिलियन डॉलर की गिनती, एक बार में एक पैसा, और एक खाली चेक लिखने की तरह कम है।


क्लाड रूसो उत्तरी स्काई रिसर्च, एक उपग्रह और अंतरिक्ष बाजार अनुसंधान और परामर्श फर्म में अनुसंधान निदेशक है।

यह लेख मूल रूप से SpaceNews पत्रिका के 15 मार्च, 2021 के अंक में छपा था।

Source

Latest news

Related news

Leave a Reply